浅析企业筹资方式的选择

浅析企业筹资方式的选择

作者：胡静

来源：《现代经济信息》2014年第23期

摘要：资金是企业持续经营的源泉，通过合理的筹资方式使资金来源和资本配比保持合理的比例，既是企业提升核心竞争力，提高经营绩效的必要条件，也是企业财务管理的核心。本文拟就通过不同资本结构比较、不同资金成本分析、不同筹资风险对比来论述企业筹资方式的选择。

关键词：筹资方式； 资金成本；资本结构

中图分类号：F275.1 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）012-0000-01 一、企业筹资概述

企业要进行持续稳定的生产和经营，必须有一定的资本做基础，任何企业在经营过程中都离不开筹资[1]，在市场经济中企业筹资方式有很多种，选择何种筹资方式是现代企业面临的一个复杂问题，企业应根据生产经营的需要结合以下因素进行选择： （一）筹资规模

筹资规模是指企业筹集资金的多少，它与企业的资金需求量成正比。企业必须根据资金的需求量来合理的确定筹资规模。 （二）筹资成本

筹资成本是指公司为筹集和使用资金而付出的代价，在多种筹资方式可供选择的情况下，我们需要分析筹资的资金成本，选择适合企业自身发展特点的筹资方式。 （三）筹资风险

企业筹资所面临的风险有经营风险和财务风险。经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。财务风险是企业由于负债筹资经营所产生的风险，即当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股股利不变，这就导致普通股每股利润比息税前利润增加得更快[2]，这时企业负债筹资所产生的回报率大于资金成本，筹资行动是成功的。 二、筹资方式的选择

（一）不同资本结构下的不同选择

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不同的资本结构形式对企业的影响也会不同。对于一些固定性设备资产所占比重较大又长期闲置的企业来说，可以通过租赁方式把闲置资产租赁出去，再租入企业自身所需的设备。这样不仅能够合理有效利用企业闲置资产，又通过租赁形成杠杆效应获得收益。而对于资产流动性较强的企业来说，由于资金流动性强周转速度快，其产生的收益就可以用来应付随时到期的债务，从而降低企业财务风险，也就是利用债务所产生的财务杠杆效应实现企业利润。当然不同的行业企业的资本结构也会有所差异，企业在持续经营的过程中必须时时考虑企业所处的内外部环境，以便选择最佳的资本结构进行资金筹集。 （二）不同资金成本下的不同选择

企业在选择合理的筹资方式时，要充分考虑资金成本问题。如企业需要某一数额的资金，通过“银行借款”和“发行股票”都可以解决，选择何种方式更加有利？银行借款的资金成本主要是借款利息，借款利息通常情况下每期固定发生，但同时借款利息具有税收抵免作用，企业实际所负担的筹资成本将降低。发行股票允许投资者参与企业税后利润分配，股票发行时支付发行费用，且这些都不允许在税前列支，远远大于借款所形成的资金成本。所以负债筹资相对于权益筹资资金成本较低。

（三）不同企业规模的不同选择

企业规模的大小也是选择筹资方式的主要因素，只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业筹资的规模效应[3]。一般来说，大型企业资金需求量比较大，可以选择发行股票或发行债券，发行债券要支付固定的利息，企业财务风险较高，发行股票资金成本较高且容易分散企业控制权。而中小企业资金需求量相对较少，在选择筹资时考虑筹资速度快富有弹性的方式，如短期借款和商业信用。商业信用的资金来源于存在交易关系的企业，这种筹资方式的风险较低，另外在筹资过程中不需要抵押品和因抵押品产生的评估费和手续费。 三、案例分析

某企业计划年初的资本结构如下：

A方案：发行长期债券 500万元，年利率 11%，筹资费率2%。普通股每股股息增加到 12元，以后每年需增加4%。B方案：发行长期债券250万元，年利率11%，筹资费率2%，另以每股250元发行股票250万元，筹资费率2%，普通股每股股息增加到 12元，以后每年仍增加3%。要求：该企业应该选择何种筹资方式.

A方案：普通股资金成本=12÷[100×（1-2%）]+4%=16.24% 年初债券资金成本=10%×（1-40%）÷（1-2%）=6.12% 年初长期借款资金成本=9%×（1-40%）=5.4%

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新债券资金成本=11%×（1-40%）÷（1-2%）=6.73%

综合资金成本=16.24%×500÷1500+6.12%×300÷1500+5.4%×200÷1500+6.73%×500÷1500=9.59% B方案：年初普通股资金成本=12÷[100×（1-2%）]+3%=15.24% 年初债券资金成本=10%×（1-40%）÷（1-2%）=6.12% 年初长期借款资金成本=9%×（1-40%）=5.4% 新债券资金成本=11%×（1-40%）÷（1-2%）=6.73% 新普通股资金成本=12÷[250×（1-2%）]+3%=7.89%

综合资金成本=15.24%×500÷1500+6.12%×300÷1500+5.4%×200÷1500+6.73%×250÷1500+7.89%×250÷1500=9.46%

分析：通过计算我们得出，A方案的资金成本较B方案要多，所以在进行增资决策要选择筹资成本较低的方案。该案例体现了筹资过程中，应当合理安排筹资结构，尽量降低筹资成本，避免或降低筹资风险。 四、结语

随着社会主义市场经济体制的逐渐完善，企业筹资活动是关系企业全局的理财活动，企业在进行筹资决策时应秉着谨慎和科学的态度，分析各种筹资过程中存在的各种风险和不同筹资方式下的资金成本，保证企业生产经营资金的需要，使企业立于不败之地。 参考文献：

[1]方文彬.论文化企业筹资方式的选择[J].中外企业家，2013（30）. [2]赵润华.财务管理[M].北京交通大学出版社，2011.

[3]曹树芬.朱特红.浅析企业筹资方式[J].市场论坛，2010（07）.