★专题论坛——动力煤期货运营★ 基于ＩＦＥ矩阵和ＥＦＥ矩阵分析的动力煤 期货运营研究 张耕菩 （中国矿业大学（北京）管理学院，北京市海淀区，１０００８３） 摘 要 基于内部因素ＩＦＥ矩阵和外部因素评价ＥＦＥ矩阵，全面分析动力煤期货运营 中面临的机遇和挑战，认为现阶段我国动力煤期货运营具有较好的内部条件和良好的外部环 境。提出引导动力煤相关企业参与期货交易，加强动力煤期货运营管理，扩大我国动力煤期 货对外开放，逐渐争取动力煤市场国际定价权。 关键词 ＩＦＥ矩阵中图分类号ＥＦＥ矩阵运营策略动力煤期货 ＴＤ一９ 文献标识码 Ａ Ｒｅｓｅａｒｃｈ ｏｎ ｓｔｅａｍ ｃｏａｌ ｆｕｔｕｒｅｓ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ｂａｓｅｄ ｕｐｏｎ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ＩＦＥ ｍａｔｒｉｘ ａｎｄ ＥＦＥ ｍａｔｒｉｘ Ｚｈａｎｇ Ｇｅｎｇｐｕ （Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｃｈｉｎａ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆ Ｍｉｎｉｎｇ ａｎｄ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｂｅｉｊｉｎｇ，Ｈａｉｄｉａｎ，Ｂｅｉｊｉｎｇ １０００８３，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ Ｂａｓｉｎｇ ｕｐｏｎ Ｉｎｔｅｒｎａｌ Ｆａｃｔｏｒ Ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ Ｍａｔｒｉｘ（ＩＦＥ）ａｎｄ Ｅｘｔｅｒｎａｌ Ｆａｃｔｏｒ Ｅｖａｌｕａ— ｔｉｏｎ Ｍａｔｒｉｘ（ＥＦＥ），ｔｈｅ ａｕｔｈｏｒ ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｌｙ ａｎａｌｙｚｅｄ ｏｐｐｏｒｔｕｎｉｔｉｅｓ ａｎｄ ｃｈａｌｌｅｎｇｅｓ ｏｆ ｓｔｅａｍ ｃｏａｌ ｆｕｔｕｒｅｓ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ａｎｄ ｂｅｌｉｅｖｅｄ ｔｈａｔ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｓｔｅａｍ ｃｏａ１ ｆｕｔｕｒｅｓ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ｈａｓ ｂｅｔｔｅｒ ｉｎｔｅｒｎａｌ ｆａｃｔｏｒｓ ａｎｄ ｅｘｔｅｒｎａｌ ｆａｃｔｏｒｓ，ｆｕｒｔｈｅｒｍｏｒｅ，ｐｒｏｖｉｄｅｄ ａｄｖｉｃｅｓ ｏｎ ｇｕｉｄｉｎｇ ｓｔｅａｍ ｃｏａｌ ｒｅｌａｔｉｖｅ ｅｎｔｅｒ— ｐｒｉｓｅｓ ｔｏ ｉｎｖｏｌｖｅ ｆｕｔｕｒｅｓ ｔｒａｄｉｎｇ，ｓｔｒｅｎｇｔｈｅｎ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｏｆ ｓｔｅａｍ ｃｏａｌ ｆｕｔｕｒｅｓ，ａｎｄ ｅｎｌａｒｇｉｎｇ Ｏ— ｐｅｎｉｎｇ ｓｔｒａｔｅｇｉｅｓ ｏｆ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｓｔｅａｍ ｃｏａｌ ｆｕｔｕｒｅｓ ｔｏ ｇｒａｄｕａｌｌｙ ｇｅｔ ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ ｐｒｉｃｉｎｇ ｒｉｇｈｔｓ ｉｎｓｔｅａｍ ｃｏａｌ ｍａｒｋｅｔｉｎｇ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ ＩＦＥ ｍａｔｒｉｘ，ＥＦＥ ｍａｔｒｉｘ，ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ ｓｔｒａｔｅｇｉｅｓ，ｓｔｅａｍ ｃｏａｌ ｆｕｔｕｒｅｓ 近年来我国煤炭价格频繁波动持续下跌，对煤 炭生产企业造成了很大影响，有些煤炭企业甚至陷 运营情况更加深入的研究，在传统ＳＷＯＴ定性分 析的基础上，又进一步对ＳＷＯＴ分析进行定量研 入了亏损的泥潭。在煤炭现货市场不景气的情况 下，２０１３年９月２６日动力煤期货在郑州商品交易 所挂牌上市，期货这种能够规避市场风险的工具为 究，包括运用层次分析法、专家评价德尔菲法、外 部因素ＥＦＥ矩阵法、内部因素ＩＦＥ矩阵法等，以 期能够全面分析动力煤期货现阶段的运营情况。 １ 外部因素评价矩阵（ＥＦＥ矩阵） 动力煤涉及企业提供了规避经营风险的新选择。 本文尝试对动力煤期货运营的外部环境和内部 环境展开全面分析，筛选出其中关键的环境因素。 ＳＷＯＴ分析是业界普遍应用的最佳运营环境分析 法，包括内部运营环境的优势（Ｓｔｒｅｎｇｔｈ）、劣势 （Ｗｅａｋｎｅｓｓ）和外部运营环境的机会（Ｏｐｐｏｒｔｕｎｉ— ｔｙ）、威胁（Ｔｈｒｅａｔ）分析。为实现对动力煤期货 基于ＩＦＥ矩阵和ＥＦＥ矩阵分析的动力煤期货运营研究 （１）外部因素评价矩阵。外部因素评价矩阵可 以帮助归纳和评价政治、经济、法律、社会、人 口、行业等外部环境信息在动力煤期货运营过程中 的重要程度。 外部环境分析的过程是先选取１Ｏ～２Ｏ个机遇 １ １ 与挑战的因素，对每个因素赋予一定的权重，所有 因素权重总和等于１。然后用１、２、３、４作为分 值来分别代表相应因素，再将每一因素权重乘以评 分值，以得到各个因素的加权评价值，最后将加权 平均值求和，从而得到动力煤期货市场面临的机遇 与挑战的综合加权评价值。 外部因素最高与最低综合加权评价值为４．０与 １．０，可知平均综合加权评价值为２．５。外部因素 加权值若大于２．５，说明我国动力煤期货市场面临 较好的发展机遇；若小于２．５，则说明我国动力煤 期货市场面临较大的挑战。 经过全面分析我国动力煤期货面临的外部因 素，逐一列出全部外部因素，然后对这些因素进行 关键程度筛选，最后确定可分散价格波动、政策支 持、国外经验借鉴等６项关键外部机遇因素，存在 认知障碍、运输场地问题、不确定因素多等６项关 键外部挑战因素，如表１所示。ｌ ３ ５ ７ ９ ， 表１ 我国动力煤期货面临的外部因素 ｏ。动力煤期货运营面临良好的政策机遇 ０ 动力煤上游生产企业和下游消费企业欢迎 机遇 Ｏ。利于动力煤期货涉及企业分散价格波动风险 （ｏ） Ｏ 有利于优化资源配置，保障国家能源安全 Ｏ 有利于规范动力煤现货市场 ｏ 国外有充分的动力煤期货运营历史经验借鉴 Ｔ 动力煤期货存在市场化程度不高 Ｔ 动力煤期货交割存在运输和场地问题 挑战 Ｔ 期货市场的发展与当前经济发展阶段不协调 （Ｔ） 丁 动力煤期货监管体制不够完善 Ｔ 动力煤期货操作知识普及性不高 丁。动力煤期货市场发展不确定因素多 （２）各个因素的权重和层次结构。本文是使 用层次分析法（ＡＨＰ）来确定各因素的权重。然 后建立层次结构，把我国动力煤期货市场发展预期 作为目标层，把发展动力煤期货市场所面临的机遇 和挑战作为准则层，把已确定的各种重要因素作为 方案层。 （３）构建判断矩阵。构建判断矩阵是通过分析 判断下一层因素对比上层因素相对的重要程度，通 过对级别进行专家打分，用１～９标度法来表示重 要程度，将判断结果用表２中设定的数值记录在判 断矩阵相应的位置，从而构建出判断矩阵。 １２ 表２ 因素ａ 的取值方式 相对重要 含 度取值 两个因素相比，具有同样的重要性 两个因素相比，前者比后者稍微重要 两个因素相比，前者比后者明显重要 两个因素相比，前者比后者强烈重要 两个因素相比，前者比后者极端重要 上述相邻因素判断的中间值 倒数 言 ａ那ｉｊ么因 式１是判断矩阵Ａ，其中ａ ，表示第ｉ个目标 因素对第Ｊ个目标因素相对重要度的估计值。ａ 的取值来自表１中对应因素所获得的专家评价分 值，然后取ａ ，目标因素ｉ的权Ⅳ 和目标因素． 的 权ｗ 的比值ｗ ／ｗ，，外部环境”个目标因素成 对比较构成的矩阵行列式即是判断矩阵Ａ。 ＾ ａ１ ＾ ｎ ２ Ａ：＝ ＾ ＾ ＾ 以 ｆＷ Ｗ１／Ｗ２ ｌＷ Ｗ２／Ｗ２ ＾ ＾ ｜ Ｗ ／Ｗ ＾ Ｗ ／Ｗ （４）计算判断矩阵向量的权重。在对各个成 八八八 对目标因素比较后，构建出判断矩阵Ａ，便可以 直接计算出矩阵各个向量的数值。层次分析中由单 八 判断矩阵计算各个因素之间相对其准则的重要性 权重，方法是先将判断矩阵Ａ的各个列向量进行 几何平均，再进行归一化，得到的列向量就是权向 量，具体计算式为： （Ⅱ。 ） Ｗ 一 —一，ｉ一１，２，…，＂（２） ∑ｆⅡ ＝１ 、Ｊ＝１ 依据式１和式２，可以直接计算出机遇和挑战 判断矩阵表３。 表３机遇和挑战判断矩阵 中国煤炭第４１卷第５期２０１５年５月 机遇权重判断矩阵见表４，挑战权重判断矩阵 见表５。 表４机遇权重判断矩阵 平均值２．５分，证明我国动力煤期货市场面临较好 的发展机遇和较低的外部威胁。 表５挑战权重判断矩阵 （５）确定各关键因素评分与权重。各关键因 素评分按照各关键因素对动力煤期货市场良好发展 的影响程度来进行评分。本研究采用征询函的方 ２ 内部因素评价矩阵（ＩＦＥ矩阵） 参照与外部因素评价ＥＦＥ矩阵相同的运算方 法，对动力煤期货内部运营环境因素进行评价，得 到ＩＦＥ矩阵，如表７所示。 式，先后向业内的１０位资深专家征询了对当前动 力煤期货运营内外部环境关键因素的打分意见，得 到了专家们的评分数值，成功构建出ＥＦＥ矩阵， 见表６。 经过运算分析，显示现阶段动力煤期货市场所 面临的内部运营环境的总加权值为２．８０２１，也大 于平均值２．５分，证明我国动力煤期货市场内部运 营环境优势大于劣势。 经过以上步骤分析，显示现阶段动力煤期货市 场所面临的外部环境的总加权值为２．７７０１，大于 表６ 我国动力煤期货市场外部环境ＥＦＥ矩阵 基于ＩＦＥ矩阵和ＥＦＥ矩阵分析的动力煤期货运营研究 １３ ３ 我国动力煤期货运营发展战略ＳＷＯＴ矩阵分析 ３．１ 我国动力煤期货运营发展战略的ＳＷＯＴ矩阵 的定性分析 场化程度不高、动力煤期货交割存在运输和场地问 题。根据动力煤期货运营ＩＦＥ矩阵分析可以得出， 动力煤期货运营的优势因素主要表现在动力煤期货 交易的时机和技术都成熟、动力煤资源储量丰富； 通过我国动力煤期货运营内外部环境以及发展 现状分析，构建我国动力煤期货运营发展战略内外 部环境的ＳｗＯＴ矩阵。 根据动力煤期货运营ＥＦＥ矩阵分析，筛选出 外部环境关键因素：机遇方面是动力煤期货运营面 劣势表现在动力煤期货上市时间不长需探索最佳运 营模式。 据此，我们根据内外部环境关键因素制定与动 力煤期货运营内外部环境相适应的战略框架， 见表８。 临良好的政策机遇；挑战方面是动力煤期货存在市 表８与动力煤期货运营内外部环境相适应的战略框架 外部战略关键因素—＼ 动： 优动势（力煤Ｓ期资） 货源交储易量丰的富时 机和技术都成熟， 劣动运势（力营煤模ｗ期式 ）货上市时间不长，需探索最佳 机遇（Ｏ） ＳＯ战略（利用战略） ＷＯ战略（改进战略） 动力煤期货运营面临良好的政策机遇 充分利用动力煤期货运营面临的良好 在抓住发展机遇的情况下，发展特色经 政策机遇，运用成熟的期货交易时机 营，建立自身优势竞争 和技术，充分利用丰富的资源 挑战（Ｔ） 力煤期货交割存在运输和场地问题 ＳＴ战略（监视战略） 力解决交割问题 ｗＴ战略（消除战略） 化水平 动力煤期货存在市场化程度不高、动 完善动力煤期货交易市场化程度，着 探索特色经营模式，提高期货交易市场 从我们对动力煤期货运营发展战略的ＳｗＯＴ 利用动力煤期货运营面临的良好政策机遇，运用成 熟的期货交易时机和技术，充分利用丰富的资源， 定性分析中可以看出，我国动力煤期货运营应选择 ＳＯ战略（利用战略），辅之以ｗ０战略（改进战 促进动力煤期货运营的全面提升。 、 Ｌ遇‘Ｕ） 略）。这就要求我们要抓住动力煤期货运营的发展 机遇，同时，要采取行之有效的措施消除我国动力 煤期货运营的劣势因素。 ３．２我国动力煤期货运营发展战略的ＳＷＯＴ矩阵 的定点分析 劣势 ｌＩ ／＜／／／， ＼ 进取型 『 １、 ／调整型＼ ／＼ 通过上述ＩＦＥ矩阵和ＥＦＥ矩阵分析可知，我 国动力煤期货市场所面临的内部运营环境的总加权 值为２．８０２１，外部环境的总加权值为２．７７０１，由 此可以在ＳＷ０Ｔ定点分析图上确定唯一一点Ｐ（ ２．７７０１，２．８０２１）。该点综合了动力煤期货运营的 内外部因素，决定着动力煤期货运营的发展战略。 Ｉ＼Ｊ 回避型 ＼＼／ 退却型２／ 型／／／ ，桃 （Ｔ） ｌｒ 图１ 动力煤期货运营ＳＷＯＴ定点分析 建立坐标系，以动力煤期货运营内外部因素评价的 平均分２。５为坐标原点（２．５，２．５），以动力煤期 ４结论和建议 货运营内部优劣势因素为横坐标，以动力煤期货运 营外部机遇和挑战因素为纵坐标。以坐标原点为圆 心，绘半径为２．５的圆，如图１所示。可以确定点 Ｐ（２．７７０１，２．８０２１）一定在圆内。从ＳｗＯＴ定 综上所述，通过对动力煤期货运营外部环境因 素评价ＥＦＥ矩阵和内部环境因素评价ＩＦＥ矩阵的 定量计算，充分证明现阶段我国动力煤期货运营具 有较好的内部条件和良好的外部环境。同时，通过 对我国动力煤运营发展的ＳＷＯＴ定性与定点分析， 点分析图中可以看出，我国动力煤期货运营应该采 取机会型增长战略。即我国动力煤期货运营要充分 １ ４ 得出我国动力煤期货运营应选择ＳＯ战略，辅之以 中国煤炭第４１卷第５期２０１５年５月 ＷＯ战略，即利用优势抓住机遇，同时要改变动力 期货市场的基本功能是发现价格和规避风险。 依托我国动力煤现货市场的巨大规模，应逐步加大 煤期货运营所面临的不利因素。基于此，提出适合 我国动力煤期货运营发展的具体建议。 我国动力煤期货市场的对外开放程度，允许国外大 型煤炭生产、贸易、消费企业逐渐参与到我国的动 力煤期货市场中来，从而形成有利于我国的国际煤 炭市场定价格局，逐渐争取国际煤炭定价权，对改 善大宗商品对外贸易环境、保障国家能源安全具有 重要作用。 参考文献： ４．１ 采取有效措施，引导动力煤相关企业参与期 货交易，充分发挥动力煤期货市场的经济功能 我国动力煤期货上市时间短，社会知晓度低， 上中下游涉及企业参与度不足，严重影响了期货市 场经济功能的发挥。因此政府和行业协会应采取有 效措施，通过举办研讨会、交流会、期货培训等方 式大力宣传推广动力煤期货知识，引导各相关企业 积极介入动力煤期货，才能充分发挥期货工具规避 ［１］ 张智勇，李宏军，杨鹏，李冬武．动力煤期货价格 预测模型［Ｊ］．中国煤炭，２０１４（６） ［２］ 顾幕玄．期货动力煤交割公平性救济［Ｊ］．煤炭经 济研究，２０１３（７） Ｅ３］ 王锋，刘传哲，周振．我国煤炭期货合约设计与运 作构想［Ｊ］．中国煤炭，２００７（１） 价格波动风险的避险功能，为保障我国动力煤市场 持续稳定发展保驾护航。 ４．２ 加强动力煤期货运营管理，保证动力煤期货 市场健康平稳发展 期货交易是现货交易的有效补充，有助于煤炭 生产企业实现贸易方式多元化，是持续深化煤炭市 场化改革的重要手段。我国动力煤期货上市时间不 长，面临着一系列问题和挑战，因此政府应加强动 ［４］ 杨秋媛．基于煤炭完全成本的煤炭定价ＥＪ３．中国 煤炭，２００９（９） ［５］ 张华明，赵国浩．煤炭价格形成机制存在的问题及 对策研究［Ｊ］．资源科学，２０１０（１ｉ） 力煤期货运营管理，一方面要不断探索动力煤期货 运营最佳模式，另一方面要健全动力煤期货监管体 系，规范动力煤期货运营管理，保证动力煤期货市 作者简介：张耕菩（１９８１一），男，中国矿业大学（北 京）管理学院在读博士研究生，主要从事能源经济研究 工作。 场健康平稳发展。 ４．３扩大我国动力煤期货对外开放，依托现货市 （责任编辑 张大鹏） 场规模优势，逐渐争取动力煤市场国际定价权 我国煤炭资源储量增速减缓 日前，从国土资源部获悉，受煤价下降、化解 产能过剩以及地质勘查投入资金下降等因素影响， ２０１４年我国煤炭资源储量增速减缓。２０１４年，我 国共新发现煤炭大中型矿产地４３处，增加资源储 量５３６．２亿ｔ，与２０１３年相比减少２Ｏ．３ 。截至 ２０１４年底，我国查明煤炭储量１．５３万亿ｔ。其中， 产能过剩、需求不济、库存高企，煤价持续下跌， 煤炭企业原煤产量出现下滑。国家统计局２月份发 布的２０１４年国民经济和社会发展统计公报数据显 示，２０１４年我国原煤产量为３８．７亿ｔ，同比下降 ２．５ 。受经济增速放缓、主要耗煤产品产量增速 下降、能源结构调整等因素影响，全国煤炭消费呈 现负增长。中国煤炭工业协会发布的数据显示， ２０１４年重点发电企业耗煤１２．４亿ｔ，同比下降 ７．５ ；２０１４年全国原煤消费量约为３５．ｉ亿ｔ，同 比下降２．９ 。此外，２０１４年其他重要金属矿产资 源储量均有增长，其中铁矿新发现大中型产地２２ ２０１４年新疆新增煤炭资源储量２４３．７亿ｔ、内蒙古 新增煤炭资源储量１８４．７亿ｔ、河南新增煤炭资源 储量３６．１亿ｔ、山西新增煤炭资源储量３３．７亿ｔ、 贵州新增煤炭资源储量１３．７亿ｔ。据国土资源部编 制发布的《中国矿产资源报告（２０１４）》显示， ２０１１年、２０１２年、２０１３年我国煤炭勘查新增查明 资源储量分别为７４９亿ｔ、６１６亿ｔ和６７３亿ｔ，３ 年累计新增煤炭资源储量２０３８亿ｔ。由于煤炭行业 基于ＩＦＥ矩阵和ＥＦＥ矩阵分析的动力煤期货运营研究 处，新增资源储量３０亿ｔ，同比增长１３．２ ；铜 矿新发现大中型产地６处，新增资源储量 ４４１．９万ｔ，同比增长６９．３ 。 １ ５