PPP项目公司SPV股权结构优化研究
PPP模式可以激活民间资本,有效减轻地方政府财经压力,在地方债务膨胀难以为继的当下,更具有弥足珍贵的意义。响应建设部和财政部号召,各地方政府踊跃尝试PPP模式用于城市建设。实际项目操作中PPP模式在执行过程中遇到的诸多困境中,合理股权结构的确定是一个在融资方案谈判阶段亟待解决的问题,快速有效地确定股权结构将大大减少谈判的时间,促进PPP项目的早日实现。因此,本研究论文围绕这一问题进行了以下探索:首先,本文简单展示了地方财政面临的困境现状,分析了其形成原因,指出PPP模式在当下的重要意义。
并在实践的项目操作中发现,股权结构取值问题是困扰地方政府在PPP项目的决策中的一个重要难题。基于这个疑问本文回顾了股权结构和股权结构优化的相关研究。研究发现,为数不多的学者对PPP项目中的股权结构优化问题进行了研究。其中袁永博教授的股权优化模型提供了一个很好的股权优化视角,但袁的主要贡献在于提出了一个模型,而对模型在实际应用中的风险变量考虑非常简略,同时忽略了政府担保对优化的模型的意义。
本文在此基础上进行了进一步的探索,具体细化了优化目标NPV-at-risk中的各风险变量,考虑各变量在风险因素下的影响变化,并给出各风险变量合理的概率分布。最后,以一个实际在推进中的项目为例展示了模型的应用。并对模型的结果进行深入的分析和讨论,研究发现降低政府收益分红比例、延长特许经营期以及提高影子费率是三种有效的政府担保方式可以实现股权结构的优化。本文对PPP项目股权结构优化这一问题进行研究,旨在为缩短PPP项目在执行过程中旷日持久的谈判进程。
这个问题的解决可以使得PPP项目能够更快更好地落地,为政府提供决策支持。
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