伊利股份技术分析

技术分析的四大要素为：量、价、时、空。支撑其的三大理论支柱为：

 市场说明一切（市场行为论）

 价格趋势一旦形成，往往持续若干时间（价格趋势理论）  历史会再现，但不是简单地重复

2014年5月，华尔街日报刊出一篇题为《一家拥抱技术分析的基金公司》，文中Wasatch Funds的总裁Sam Stewart透露其公司越来越常以价格信号来选股。Stewart表示自己主要使用两种技术分析工具。一是点数图，可以清晰的看出价格的涨跌情况，以及现在所处的趋势。另外一个指标是移动平均线，他认为，如果当前价格在7周及21周均线之上，并且两根均线都呈现上斜趋势，则可以判断该股票短期及长期都处于上升趋势中。

由于基金经历所投资的股票一般所用技术分析较少，而主要进行的是一些宏观经济分析和公司基本面分析，所以在技术分析中，我们倾向于分析股票的长期走势，下面的技术分析所用两种理论：技术分析的基础理论——道氏理论和艾略特波浪理论；图形分析中的趋势分析；指标分析中的移动平均线（MA）分析。 1.伊利股份（股票代码600887）

2012年8月22日至2014年6月4日期间的K线图如下图所示：

图 伊利股份日K线图

来源：同花顺软件。

（1）道氏理论

通过对观测期间（2012年8月22日至2014年6月4日）伊利股份的股票价格波动波动进行划分。

A.主要趋势

即为长期趋势，基金投资者通常是股票的战略投资者，更加关心其主要趋势，所以判断股票所处的长期趋势非常重要。通常基金经理会忽略各种次级想小幅波动，一直持有，知道一个基本上升趋势终结。通过对伊利股份（600887）股票价格变动趋势进行划线处理，可以得知，在观测期间，伊利股份股票价格的主要趋势是：先增长后下跌。

图 观测期间伊利股份股价主要趋势图

上涨趋势：2013年8月，恒天然奶粉爆出奶粉含汞事件，恒天然是新西兰最大的公司、最大的品牌和最大的出口商，是新西兰的旗帜，它的业务完全依靠食品安全和品质。中国对奶粉的进口遭到重创，中国开始转向国内乳业，我们推测这可能是伊利股份股价上涨的原因。

2013年3月开始，根据举报，国家发展改革委价格监督检查与反垄断局对合生元、美赞臣、多美滋、雅培、富仕兰（美素佳儿）、恒天然、惠氏、贝因美、明治等乳粉生产企业开展了反价格垄断调查。8月份，合生元等乳粉生产企业违反《反垄断法》限制竞争行为共被处罚6.6873亿元。一方面，反垄断处罚规范了国内纷乱的乳粉市场；另一方面，由于受处罚的大多数是进口奶粉，利好国产品牌的长期发展。

除此之外，伊利股份持续业绩走高，这是维持其上升趋势的重要原因。

下降趋势：2013年10月30日晚，伊利股份公布三季度业绩报告，因业绩增速不达预期，导致公司股价连续两个交易日大跌。国际方面，国内对进口奶源依赖度较高，3成奶粉需要进口，而80%进口自新西兰。2013年上半年新西兰大旱导致产奶减少，3季度发生肉毒杆菌事件导致新西兰奶粉进口受阻，国内奶源紧张程度不断加深。国内方面，去年奶价较低导致奶牛大量宰杀，国内生鲜乳供应短期难以提升。这些利空消息导致伊利股份股价呈下降趋势。 B.次要趋势和短暂趋势

图 观测期间伊利股份股价次要趋势图

在2012年8月22日至2013年11月，伊利股份的股票价格呈现上升总趋势的同时，出现3次短时间内的下降，这是股价的正常反应，即价格在经过一段时期的上身后，已初步确立了升势的格局，但由于这段时间内，早期买入者已有一定的盈利，他们的抛售会使上升面临压力，看好后市的投资者也不情愿在更高的价位上买入。于是，在这个价位由于断线盈利者急于抛售兑现，空方处于暂时的主动，价格也会随之回调，但回调幅度十分有限，在图形上表现为一个次要趋势。

在2012年11月至2014年6月，伊利股份的股票价格呈现下降总趋势的同时，出现1次短时间内的上升，这也是股价的正常反应。即行情经过一段时期下跌后，高位获利者抛售完毕，成交量相比价格高位时已经有所收获，给市场造成跌势已止的错觉，一部分断线投机者在这部分买盘的介入下，价格开始回抽，且伴随达大的成交量（如下图）。但会抽的空间往往不大，行情在经过短暂上涨偶，由于追涨的后继资金不济，显出疲态，难以上攻。

大成交量

图 观测期间伊利股份股价量价图

根据以上分析，根据道氏理论，当前伊利股份正处于下降趋势，基金投资者需谨慎持有。 （2）波浪理论

通过对观测期间（2012年8月22日至2014年6月4日）伊利股份的股票价格变动波浪如下所示：

5浪 3浪 1浪 2浪 4浪 a浪 b浪 c浪

图 观测期间伊利股份股价波浪理论图

在观测期间内，伊利股份的股价变动出现明显的“五浪上升三浪下降”的趋势。 1浪基本还处于市场构筑底部的过程中，价格有所回升，从2012年12月6日的19.71元每股涨到2013年3月26日的13.08元每股。

2浪属于调整浪，调整空间覆盖了第1浪的1/3，在图形上出现底部特征，构成“头肩底”形态，调整浪后，价格不再创新低，下跌后迅速回升。

3浪是上升趋势中最值得关注的波段，此时的交易量保持高水平，突破1浪的上升阻力位，是最强烈的买入信号。

4浪是行情大涨后的调整浪，通常能够形式较为复杂，但是调整低点不低于1浪价格的最高点，下降趋势在第3浪高点附近获得支撑，随后行情又掉头向上。对投资者来说，第4浪调整期是最后的买入时期。

5浪属于上升行情的最后一浪，但是价格上行并不轻松，不断面临抛盘的压力，多头能量被逐步消耗殆尽。

a浪很容易呗误解为上升趋势中的回撤，但是在波浪理论看来，行情一旦经过5浪上涨，a浪的下跌就应该引起警惕。a浪是一轮下跌的开始，通常伴随较大的成交量和价格向下寻求支撑的过程。

b浪是一级反弹浪，交易量较小。是所谓的“逃命浪”，此时股票持有者应当选择果断清仓，不要再希望股价会继续上涨。

c浪是短命反弹后出现的进一步下跌浪，表明上升趋势已经结束，市场会持续下跌，并跌破a浪的底部。

根据波浪理论，技术分析发出卖出的信号，基金投资者应谨慎持有，出局观望为上策。 （3）趋势分析

通常认为，价格趋势一旦形成，往往会持续若干时间。趋势分析的意义在于判断资产价格的波动是出于上升通道还是下降通道，如果是前者就做多，如果是后者就做空。趋势分析主要包括对趋势的判断、支撑和阻力位的确定以及中继形态的认定。 A.趋势线。

可以看出，伊利股份在2013年3月上旬到11月中旬期间属于上升趋势，2013年11月中旬至今出于下降趋势。

图 观测期间伊利股份股价趋势线图

B.轨道线。

图 观测期间伊利股份股价轨道线图

可以看出，伊利股份在2012年8月上旬到2013年11月的走势中，形成了一个上升通道，在2013年11月到2015年6月的走势中，形成了一个下降通道。一般来说，在下轨附近买入和在上轨附近卖出是投资者的操作法则。现在伊利股份出于下降通道的上压力线上，如果其股价不能向上突破压力线，则基金投资者应谨慎持有。 （4）移动平均线分析——MA指标

移动平均线就是连续若干交易日的收盘价的算术平均。连续的交易日的数目就是MA的参数，几记号为MA（10）。如10天移动平均线 MA（10） 的计算公式是：

根据计算期的长短，移动平均线又可分为短期、中期和长期移动平均线。短期移动平均线代表短期趋势，中期移动平均线代表中期趋势，长期移动平均线代表长期趋势。经过实践证明，短期移动平均线应在 15 天以下，中期移动平均线在 25 天至 60 天之间，60 天以上为长期移动平均线。

下面对伊利股份的观察期为2013年8月1日到2014年6月5日。

死亡交叉点 黄金交叉点

图 观测期间伊利股份股价移动平均线图

注：黄线代表MA（10），属于短期移动平均线；蓝线代表MA（60），属于长期移动平均线。

观察可知，在2013年09月02日，出现了一个黄金交叉点，这是买入的信号。随后股价线的明显上扬证实了买入的判断。同时还应当注意到，在随后一段时间内， MA(10)（即黄线）上升速度迅猛。在2013年11月08日，出现了一个死亡交叉点，这是卖出的信号。并且股价线也自上而下穿过MA(10)，随后股价线的明显下降证实了买入的判断。特别提醒，在运用移动平均线指标进行分析的时候，这一技术指标还存在比较明显的不足——信号过于频繁。如图椭圆形中，股价线上下波动，出现了多次MA（10）和MA（60）相交的现象，但是这些信号对出买入卖出判断的帮助不大。

图 观测期间伊利股份股价移动平均线交叉点

注：向下蓝色箭头表示卖出，交点为死亡交叉点；向上红色箭头表示买入，交点为黄金交叉点。