企业融资方式分析—以宁夏青龙管业股份有限公司为例

企业融资方式分析—以青龙管业股份有限公司为例

摘 要

资金是企业的血液，是促进企业发展的重要驱动力,没有充足的资金, 就无法保证企业的正常生产运营及发展。因此，企业为了自身发展,都会基于自身实际情况，通过合理评估和考量，选取适合的融资方式筹集所需资金。文章通过分析不同融资方式的优缺点，以宁夏青龙管业为例，重点探讨研究上市公司对融资方式的选择，并对融资方式在企业运营中出现的问题提出可行性建议措施。 【关键词】：企业，融资，资金

1 绪论

1.1 选题背景

企业作为社会市场经济的重要组成部分，发挥了关键性的作用，同时也是我国实现经济强国梦的重要支柱,企业的经济活动又都离不开资金,企业能否获得稳定的资金来源，在很大程度上决定了企业的发展。所以，融资也就成为了确保现代企业正常经营和持续发展的关键。一直以来，企业的融资问题都是企业发展过程中最为关注的问题，目前，我国企业的融资方式和渠道有很多，每一种方式都有它们各自的特点，在企业的运营中各有利弊。不同的融资方式对企业的经营模式和未来发展有着极大的影响，所以，对于企业而言，融资方式的合理选择是极为重要的。

在经济快速发展的大前提下，企业在高速运转的过程中会遇到很多问题，其中，融资问题就是急待处理的问题之一。就企业本身而言，我国多数企业存在融资模式不清晰、不完善的问题，导致在融资时，目的不明确，具有盲从性；就企业外部而言，部分企业存在融资渠道受限等问题。近些年来，我国为鼓励企业发展，推出了各种财政扶持政策，这些政策的出台虽然缓解了部分企业的融资困难，但融资渠道窄等问题并没有得到根本解决。因此，我国应该高度重视融资问题，优化、完善相关的政策，提出实际有效的解决办法，促使企业能够长远发展。，

1.2 研究意义

融资对于每个企业而言都是至关重要的，有效的融资可以为企业的日常经营和长期发展提供充足的资本金，此时，选择合适的融资方式关乎企业的命运。目前，企业可以使用

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的融资方式有很多，这些融资方式各有自己的优劣。有很多专家学者对“什么类型的企业适合怎样的融资方式”“什么样的融资方式可以给企业节约融资成本和费用”等问题进行分析研究，并得出一些规律性结论。但是，这些终究是一些建议性结论，做出最优的选择还得基于企业的自身情况和当前市场经济运行的情况。

本文希望通过对宁夏青龙管业股份有限公司融资方式选择的研究和分析，从企业自身情况出发，对企业目前所存在的融资问题提供相应的可行对策和建议，同时，希望能借此案例给我国大多数上市公司的融资方式选择提供参考意见。

1.3 研究方法和主要内容

（1）理论分析法

文章以课题为核心，借助知网、国研网以及其他的学术平台查阅企业的融资方式、我国上市公司融资方式现状等资料，从而为本文提供了较全面的理论依据。

（2）访谈法

在整个研究过程中，为了了解宁夏青龙管业股份有限公司的相关融资情况，我在青龙管业进行审计实习的过程中，对企业内部经营者进行了访谈。之后，在撰写文章的过程中对于不清楚的地方又跟企业投融资部门的员工进行了电话访谈。

（3）案例分析法

本文选取宁夏青龙管业股份有限公司作为企业融资方式分析的对象，通过对这一企业案例的研究分析,得出青龙管业融资现状存在的问题，然后结合企业的实际情况，提出完善企业融资模式的合理建议。

2 企业融资方式及比较

2.1 企业融资概述

企业融资是指企业作为主体，结合当前的经营情况以及资金使用情况，再根据企业所制定出的发展战略规划进行资金融通，从而平衡资金供给和需求的过程。

（1）广义的企业融资

广义上的企业融资也被称为金融,具体可以分为资金融入与资金融出这两个部分,也就是企业实现资金融通的相应过程。企业采取各种可行的方式与渠道,在金融市场中进行资金的筹措与贷放操作。如果公司出现资金短缺的问题时，就会以最低的成本价格，在合适的的期限里筹集所需的资金量；如果公司资金出现盈余的时候，采用相应的方式和渠道，在

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合适的时间和最低的风险的前提下投放相应的资金，从而获取最大化的经济收益，最终使企业资金实现较好的供求平衡状态。

（2）狭义的企业融资

它仅指企业资金的融入过程，也就是企业进行资金筹措的过程。资金对于所有企业而言都是必不可少的，企业的各种生产经营活动以及未来长期发展都离不开资金，在企业清楚分析自身经营现状及其未来发展规划的前提下，做出合理预测，若预测结果发现资金不足以满足企业需求时，便可以通过内筹和外筹的方式为企业筹集资金。

现在对于企业融资的理解，普遍是狭义的。更着重于资金的融入，一定程度上忽略了企业向外界供给、贷放的过程，而强调筹措资金以满足企业资金需求的过程。接下来我们进行讨论的融资方式也只是围绕着狭义的企业融资展开的。

2.2 企业融资方式分类

2.2.1 内源融资与外源融资

根据筹措资金所采取的不同形式，可以将融资方式分为内源融资和外源融资。 （1）内源融资

内源融资，顾名思义，是来源于企业内部的资金融通，它主要由留存收益和折旧构成。一般来说，二者相较，留存收益的比重较大。更通俗地说，内源融资就是将企业当年产生的利润给股东进行分红之后，留存于企业的这部分内部积累资金作为未来的投资备用金，在必要时进行融资。

（2）外源融资

外源融资，指的是企业采取一定方式和渠道，从外部的经济主体筹集到所需的资金。这个过程是企业获得外部资金从而满足自身在资金方面的需求。外源融资的方式主要分为三种，一是银行贷款，二是发行股票，三是发行公司债券。另外还有一种方式就是企业之间进行融资租赁的方式。

2.2.2 债务融资与权益融资

按照资金来源渠道进行分类，企业融资方式包括债务性融资与权益性融资。它们都是属于外源融资的范畴，同时也是企业面向外部投资者与债权人进行资金筹集的常用方式。

（1）债务融资

它是指企业在一定时间段里，面向社会各界发行债券或者面向金融机构进行借款，

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并要承担其按时还本付息的相应义务的融资方式。这种融资方式反映了一种债权和债务之间的关系，通过债券融资，社会公众或者金融机构的投资人会成为企业的债权人。债务融资的具体方式有银行贷款、债券发行以及融资租赁等。

（2）权益融资

它是指采用发行新股的方式，吸引新的投资者加入进来，或者是使原有的投资者进行投资追加，从而给企业注入所需的资金，有效扩大自身权益，进而实现资金融通的一种融资方式。它体现的是一种产权交易的关系，外部投资者之所以进行资金投入，是企业出让了部分控制权换取的。权益融资主要包括发行普通股、优先股等。

2.3 融资方式的比较

2.3.1内源融资与外源融资的比较

（1）内源融资的优缺点 ①优点

自主性。内源融资的资金主要来源于企业内部的自有资金，是企业通过各种经营活动而获得的资金，所以在运用时比较灵活、自由，一般不会受到外界的制约和影响，只需要经过企业内部的股东大会或董事会同意和批准就可以了。

融资成本较低。公司进行外源融资，不管采用的发行股票和债券或者其他方式，都是需要支付利息和其他较高的融资费用，比如证券商费用、律师费用、会计费用等。相较之下，内源融资不需要支付利息，不需要支付任何的融资费用，因此可以大大降低融资的成本，为企业的融资带来益处。

不会稀释原有股东的控制权。外源融资一般会使得原有的股东控制权受到稀释。相比之下，内源融资就能够使产权得到控制，也就是具有产权控制权这一重要特性，能够防止由于外来股权的融资而导致原有的股东控制权受到稀释。与此同时，也能够很好地避免由于银行贷款或发行债券而导致债权人在一定程度上对企业进行掌控。

有利于降低财务风险。外源融资中的债务性融资会产生企业负债，而企业举债会或多或少增加企业的财务风险。但企业进行内源融资，就不需要按期还本付息，也就不存在到期无法偿付的风险，所以，采用内源融资的方式是有助于企业规避和降低财务风险的。

②缺点

融资规模受限。由于内源融资是来源于企业内部的自有资金，因此其融资规模在一定程度上会受到来自企业自身的盈利能力以及运营过程实现的资金积累量的高低的影响，基

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本上是不会出现大规模的内源融资现象。

股利分配比率受股东制约。在确定股利的分配比率时，某些股东可能会本能的从自己的角度出发，为自身的利益考虑，从而要求企业的股利支付比率维持在比较高的水平上，但分配较多的股利，对于企业自身资金积累不利。

（2）外源融资的优缺点 ①优点：

高效性。外源融资是不会受到企业自身因素的影响，包括其盈利能力水平以及资金积累量，其资金来源非常广泛，融资手段多种多样，可以迅速在短时间里，筹集到企业需要的大额周转金，使用时灵活方便，可以提高资金的使用效率。

为社会金融机构的存在提供了支持。外源融资是连接资金盈余者和资金短缺者的重要融资方式，没有外源融资的业务需要，金融中介机构就丧失了生命力。所以，从某些方面来讲，如果没有外源融资手段，社会金融机构就没有了立足之地。

②缺点

融资成本高。外源融资方式都具有有偿性，所以融资成本高。其中，债务性融资要求企业按约定归还债权人本金外还要支付利息；权益性融资需要企业支付大量的融资费用给中介机构。

融资条件限制多。外源融资的融资条件限制多，有比较高的融资条件要求，特别是公开融资。比如，企业公开发行债券和股票，就一定要达到相应的条件：企业里必须要有健全和完善的组织机构，同时运行情况良好；应具备持续稳定的盈利水平，同时财务状况表现良好；三年以内的财务会计文件不存在虚假记载的情况，不符合条件者很难获得资金供给。

融资风险大。外源融资，企业举债会存在偿付危机，为企业增加偿债压力和较高的财务风险。债券融资如果到期不能偿债，企业有可能面临破产清算的风险。

2.3.2债务性融资方式与权益性融资方式的比较

（1）债务性融资的优缺点 ①优点：

原股东对企业的控制能力不变。与权益性融资相比，债务性融资具有一个显著的优点，就是其债务性融资的债权人只具有按约定收回本金和利息的权利，并不占股，对企业没有控制决策权，对原投资人的持股比例不会有影响，不会稀释原有股东的控制权。

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债务性融资的利息可以抵税。我们学过经济法知道，举债发生的利息可以在交纳所得税之前扣除，从而可以减少企业的资金流出。

②缺点：

债务融资改变了企业的资本结构，从而降低了企业未来的借债能力。

债务融资筹集的资金不具有永久性。债务性融资筹得的款项只是借款，需要到期偿还，长期债务融资虽然能满足企业长期发展的资金需求，但是依然有时间限制，到期必须还本付息。

（2）权益融资的优缺点 ①优点：

所筹资金具有永久性。采用权益性融资方式所筹集到的这部分资金，对于企业而言，是能够永久进行使用的资本，既不会有相应的到期日，也不用进行偿还。

没有固定的股利负担。企业在进行股票发行后，是否分发股利要看企业的盈利状况和财务状况。如果企业盈利，资金充足财务状况良好的情况下，则分发股利，但是如果企业出现资金周转困难，可以选择不分配股利，即使股票到期了，企业也不用进行偿还。

②缺点：

权益融资所需要的成本投入较高；采用权益性融资的方式来筹集企业所需的长期资本，会降低原有股东持有的股票比例，进而削弱他们对于企业的掌控力，严重时可能会有企业控制权转移的风险。

3 宁夏青龙管业股份有限公司融资方式选择及现状

3.1 宁夏青龙管业股份有限公司简介

宁夏青龙管业股份有限公司正式成立于1975年，是由国家原水利电力部进行投资而建成的，于2010年在深交所进行挂牌上市，是西北地区最大的供排水管道生产企业。主要致力于大口径、高工压输水管道、综合管廊的设计与制造等，公司拥有预应力混凝土管、混凝土排水管、综合管廊、塑料输水、输气及供热管、球墨铸铁管及节水灌溉器材等近千个不同规格的产品，是我国制管行业中产品种类和规格最为齐全和丰富的管道制造企业之一。

3.2 宁夏青龙管业股份有限公司融资方式的选择

3.2.1宁夏青龙管业股份有限公司融资概述

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我所搜集到的资料显示，宁夏青龙管业股份有限公司（下面简称青龙管业）对外公开且规模较大的融资经历有三次。第一次是在2009年3月12日，展开了A轮融资，这次融资主要采用的是股权融资的方式，筹集了由广发信德及个人投资者共计6880万人民币的资金。第二次，是在2010年8月3日，企业上市需要大量资金支持，就采用了公开发行股票这种融资方式，发行的人民币普通股（A股）总计3500万股，每股的发行价格为人民币25.00元，筹集到的资金总计8.75亿人民币。第三次融资则是在2013年3月1日，企业进行了战略融资，依旧采用了股权融资的融资方式。企业通过三轮权益融资，有效地提升了企业的贷款实力，为青龙管业后续的经营发展筹集了充足的资本金。

之后，通过对青龙管业投融资部门工作人员的电话访谈，我了解到自2010年8月3日公司上市以来，企业金额、规模较大的融资更多是选择股权融资这种方式，同时也会选择银行贷款以及发行债券这两种融资方式。当融资金额以及融资规模都不太大的情况下，企业较频繁地采取了银行贷款的融资方式，除此之外，也会采用内源融资方式，但相较银行贷款，内源融资的占比很小。

3.2.2 宁夏青龙管业股份有限公司选择融资方式的考虑因素

（1）政策环境因素

青龙管业属生产制造业上市公司，融资方式的选择与政府政策的联系程度是比较强的。 基于对这一因素的考量，企业融资方式的选择会发生改变。若国家政策对于生产制造业要求很严格，则企业发行股票和债券融资的门槛会比较高，难度会比较大，此时青龙管业就会选择银行贷款和内源融资的方式。

（2）税收政策因素

税收政策是政府进行经济调控的有力武器，适用于任何一个行业，生产制造业自然不例外。青龙管业这样的上市公司，作为独立的利益主体，进行融资活动必然追求的是企业自身利益的最大化，做出的融资选择是要能实现这一目标的最优决策，而政府征税必然导致企业经济利益的外流，所以企业必须通过政府过去的政策行为和各方面的信息进行分析和预测，选择合理的融资方式，尽量减少经济利益外流。

通过对税收政策因素的考量，青龙管业就会偏向于选择债务性融资，比如银行贷款、发行债券等融资方式。根据税收政策的规定，企业向金融机构支付贷款利息时，只需要向其出示税前扣除的相应凭证，就能够根据相关规定进行税前扣除；企业在向非金融机构贷款进行利息支付时，对于低于金融机构同期同类贷款利率计算的数额部分，同样能够进行

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税前扣除。企业在交纳相应的所得税之前，提前将部分利息进行扣除，能够在一定程度上降低企业内部的资金流出。

（3）企业资金需求

我认为青龙管业选择融资方式时，最主要考虑的因素就是企业自身的资金需求情况。比如，当企业资金需求急迫时，采用银行贷款的方式融资便是首要选择，因为银行贷款融资效率较高；当企业资金需求量较大时，增发新股或者发行一些可转换债券，就成为了企业进行融资的优先选择。

（4）融资成本和风险因素

企业在选择合适的融资方式时，会着重考虑融资成本与融资风险这两大关键性因素，青龙管业将二者综合考量，最后常会选用股权融资，因为采用股权融资，即便是企业的经营状况不佳，也就只是在一定程度上对公司在市场中的形象以及股价造成影响，但不会同债务性融资一样，会带来比较严重的财务危机甚至是生存危机。企业对于成本和风险综合评估，宁愿支付股权融资的高额融资费用，增加融资成本也尽量降低破产风险，这也是青龙管业在进行融资时更偏向于选择股权融资的主要原因。

（5）回报期

回报期是指项目获得的净收益用于补偿原始投资所花费的时间，选择融资方式时应考虑项目的回报期。很多上市公司在融资投资的初始几年内可能都不会产生利润，此时对企业有利的选择是股权融资，因为它没有利息和到期还本的压力，可以在一定程度上降低企业的现金支出压力，其次，可转换债券也是不错的选择。

3.3宁夏青龙管业融资现状

3.3.1宁夏青龙管业融资规模概述

据资料显示，截至 2010 年 7 月 26 日，宁夏青龙管业已经向社会公开发行了A 股3,500万股，筹集的资金总额为人民币 8.75亿 元，由信永中和会计师事务所（银川分所）进行验证，并出具了《验资报告》。后期，在2013年3月1日及2015年6月企业又进行了股权融资，截止2015年12.月23日，共融资52.63亿。在企业运营及投资使用后，截至 2018 年 12 月 31 日，青龙管业融资的资金存款余额为 3,469,403.79 元。

3.3.2宁夏青龙管业现有融资渠道

青龙管业目前主要采取的融资渠道是股权融资、银行贷款融资，除此之外，也采用内源融资，这些融资渠道在企业的运营中各有利弊。

（1）内源融资

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青龙管业通过内源融资方式而筹集到的资金，在使用时具有非常强的灵活性，基本上是不会受到外界因素的影响和制约，而且不会对原有股东的控制权产生稀释效果;但是也有相应的问题，就是企业利润一般都是要以分红的形式先分配给股东，如果企业在未将分红提供给股东的情况下，就把这些未分配的所有利润都用来投资，就会造成股东不满，并且很难吸引新的投资者，对日后的外部融资也造成影响。

相较于股权融资和银行贷款，青龙管业采取内源融资方式的比重很小，从我的观点来看，主要原因还是在于内源融资或多或少都会受企业盈利水平以及资金积累量产生的的影响，其融资规模相对有限，难以进行一些规模比较大的融资活动，往往不足以满足企业的资金需求。

（2）外源融资 ①股权融资

青龙管业在融资的具体情况中，股权融资占有绝对比重，下面将围绕股权融资在企业运营中的利弊来展开讨论。

美国著名的财务学家梅耶斯和马基卢夫曾提出，企业在选择合适的融资方式时，应该按照内源融资、债务性融资、股权融资这样的顺序来进行。但因为我国上市公司普遍存在资本市场不成熟、严重信息不对称等问题，所以企业在外源融资中偏好股权融资，青龙管业也不例外。

股权融资不必偿还本金、利息，这样企业没有还债压力，虽然需要支付股利，但是否支付、支付多少，企业都可根据自身经营状况决定；相较银行贷款而言，股权融资筹集的资金用款限制相对较松，使用时相对灵活便捷；另外，理论上讲，股权融资需支付高额的中介费用，融资成本较高，但实际上，我国发行的股票一般都具有较高的市盈率，因此股价也比较高，这就导致在相同的股利水平下，选择股权融资方式的成本反而还要比债券融资方式更低。不可否认的是，股权融资本身也有相应的缺点，例如筹划时间长就是青龙管业进行股权融资时最大的弊端；同时，还可能会稀释原有股东对企业的控制能力，严重时存在企业控制权转移的风险。

②银行贷款

青龙管业也常会采用银行贷款来融资，这是一种最正规的融资方式，银行贷款的低成本和银行稳定的资金来源是青龙管业选择这种融资方式最直接的理由。除此之外，对于青龙管业这样发展稳定的上市公司而言，银行贷款门槛高的缺点通常不会带来很大影响，一

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般来说，青龙管业的资质、信誉、偿债能力等都能达到银行要求，也能提供足够的抵押物。但是，银行贷款有较多的限制性条款，这样会制约企业的借款资金的用途，同时也有还款压力大、财务风险较高的劣势。

3.3.3宁夏青龙管业整体融资现状

（1）融资量呈上升趋势。根据数据显示, 2012年至2016年青龙管业融资金额呈现出不断上升趋势, 从2012年的全年融资额30.68亿元, 到2016年全年融资总额达37.21亿元,上升了6.53亿元，也在一定程度上说明了青龙管业公司融资能力在不断提高。

（2）以股权融资为主。前文已经提及，宁夏青龙管业采取的融资方式中，外源融资的比重要远远高于内源融资，而在外源融资中, 股权融资又占有绝对比重，整个融资结构呈现出以股权融资为主,银行贷款为辅， 内源融资的比重是最低的。

（3）债务性融资中偏好银行贷款。理论上讲, 企业债务融资应当使银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁等保持适当的融资比例, 以达到企业价值最大化。但是目前看来,宁夏青龙管业银行贷款在债务融资中占有了绝对比重，与之相比, 其他债务融资方式,占比较低。并且，相关调查显示, 随着企业规模越大，企业越倾向于银行贷款。这种债务融资结构是失衡的, 上市公司无法有效地通过市场进行债务融资,越发依赖银行。

（4）债务融资中短期借款多，长期借款少。目前，宁夏青龙管业的流动负债比例高于长期负债比例，公司使用过量的流动负债进行融资，像这样偏高的流动负债比例会加大公司的流动性风险, 成为公司经营的潜在威胁。

（5）债券融资比例小。宁夏青龙管业也会采用发行债券的方法融资，但债券融资的比例较小，与股权融资相比, 不论是在筹资额、市场规模上, 都存在着较大差距,这也反应出债券市场发展明显滞后。发行的公司债券，不仅上市规模小, 期限短, 而且品种少, 流动性和可转换性都不高, 规避投资风险也相对比较困难。

（6）融资时偏好于权益融资。宁夏青龙管业属于生产制造业，在进行生产时需要厂房设备等大量固定资产，由于这样企业自身结构特点的影响，根据长期资产应由长期资本来源进行融资的原则，企业会保持较高的权益。权益融资可以扩大企业权益，所以企业会偏向于采用权益融资。

4宁夏青龙管业股份有限公司融资问题及对策

4.1 宁夏青龙管业股份有限公司融资出现的问题及成因

（1）存在严重的股权融资偏好

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和我国多数的上市公司一样，青龙管业在融资方式的选择上存在严重的股权融资偏好。这样严重的股权融资偏好导致企业资金利用率大打折扣，同时，也不利于企业对资本结构进行优化。

青龙管业存在严重股权偏好的原因有：我国新股发行的市盈率高，所以与债券融资相比，股权融资的融资成本反而低，并且融资风险也比债券融资小；我国的经济不断发展，居民的收入也随之不断增多，却来越多的人选择投资理财，而储蓄的收益很低，所以许多人都会选择买股票，青龙管业的股票很少有卖不出去的情况，这样让企业的管理者认为股权融资更为容易，在融资时，就选择进行大量的股权融资；另外，企业缺乏合理的激励机制也是一个重要原因。

（2）轻视内源融资

与股权融资和银行贷款相比，青龙管业内源融资的比重很小，这反映出企业对外源融资十分重视，而在一定程度上轻视了内源融资的现象。内源融资并不是可有可无的融资方式，企业过于重视外源融资，而内源融资的能力很薄弱，那么企业很可能陷入严重的财务风险甚至面临破产危险。

这一问题是由于企业在成立初期，存在严重内源融资不足、内部积累资金少的问题，虽然后面在企业长期运营并不断发展中，企业自身的盈利能力和资金积累都有较大的提升，但就在这样的情况下，企业会因为惯性思维，主观认为内部积累还是不足以满足企业资金需求，从而选择外源融资，内源融资不断被轻视。

（3）资本结构不合理

青龙管业2015年至2018年的财务数据显示，四年的资产负债率分别为27.23%、37.12%、34.28%、36.85%，这样的资产负债率明显低于我国60%的平均水平，表明企业的资本结构并不合理。

据我的了解，青龙管业作为一家上市公司，最主要的融资方式就是银行贷款和通过证券市场筹资，站在企业融资决策者的角度，在我国，银行贷款会产生较高的利息成本和较高的财务风险，而通过证券市场进行股权融资成本较低，所以企业更倾向于在证券市场进行融资。这是造成青龙管业资产负债率偏低，资本结构不合理的主要原因。

从好的方面看，较低的资产负债率也就意味着企业在财务上的风险比较小，经营情况较为稳健。但如果从会计角度来进行分析，资产负债率偏高和偏低都不是正常现象，像青龙管业这样偏低的资产负债率说明企业的经营趋于谨慎，经营者在融资方式的选择上过于

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保守，对高负债怀有恐惧心理，对于企业的长期经营没有信心。青龙管业经营者存在对高负债的恐惧心理，这也是企业选择大量的股权融资，导致资产负债率偏低、企业资本结构不合理的原因之一。

4.2宁夏青龙管业股份有限公司融资问题的对策

（1）加强政府监管力度

由于我国资本市场发展不成熟，导致中国证券市场没有经历一个慢慢成长的过程，所以就需要政府的宏观力量来调控、监管证券市场。政府对于我国证券市场的发展，一直发挥着主导作用，政府可以通过制定更加完备的相关法律法规来加大对证券市场的监管力度。

（2）建立股权激励机制

上文提到，企业缺乏合理的激励机制是企业偏好股权融资的一个重要原因，为了改善这一问题，我提出的可行性建议就是建立股权激励机制。

股权激励机制是企业行之有效的长期激励方式，股权激励可以使外部股东与企业内部经营者利益趋于一致，一般来说，股东与内部经营者追求的利益目标是不同的，但当企业经营者持有一定比例的股票时，他们的自身利益就会与股东的利益相一致，这样可以有效弱化二者之间利益目标不同的矛盾，促使二者形成利益共同体，从而提高企业绩效，努力实现企业价值最大化。

（3）扩大内源融资

我认为青龙管业应该根据西方的“优序理论”，重视内源融资，适度增加企业内源融资的比重。内部融资是企业自身的资本积累, 原有股东的控制权不会被稀释，并且，内源融资具有成本低、抗风险能力强的优势，企业只有合理规划内源融资和外源融资的比重，才有利于实现企业价值的最大化。

（5）扩大债务性融资

资产负债率是企业进行财务管理调整的杠杆，债务性融资与权益性融资之间应该有一个合理的比例。上文提到，青龙管业近四年的资产负债率都是偏低的，很大程度上是由于青龙管业选择融资方式上过于谨慎、保守，这样较低的资产负债率也体现出企业的资本结构是不够合理的。所以，我认为企业应该适度扩大债务性融资，不必像许多房地产企业一样，通过高资产负债率来一味追求杠杆收益，而是运用扩张式的调整方法，在企业债务偏低时，通过增加负债规模来改变企业的资本结构，此时，适度扩大债务性融资就可以增加负债，从而完善企业资本结构。

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5 结论

企业在国家扩大经济总量、促进市场繁荣、缓解就业压力、新型技术创新、国家征税等各方面，都起到了重要的推动作用，是我国社会经济得以迅速发展的主要力量。资金是每个企业都不可或缺的，合理的融资对企业的经营和发展有着至关重要的影响，此时，企业对于融资方式的选择就显得尤为重要。

本文通过对融资方式的分类、比较，并以宁夏青龙管业股份有限公司为例，分析了青龙管业的融资现状，得出企业融资目前存在融资渠道狭窄、股权融资偏好严重、资本结构不合理等问题。从青龙管业的问题也映射出了我国上市公司普遍存在的融资问题，由于我国上市企业在上市前的很长一段时间，多数都存在内源融资不足、自有资金较少的问题，在后期企业自身的盈利能力和资金积累都有较大提升的情况下，企业还是会主观认为内部积累无法进行大规模的融资，往往不足以满足企业的资金需求而选择外源融资，从而内源融资不断被轻视；由于我国的政策和股票市盈率等因素影响，相较于债权融资而言股权融资的风险和成本都较低，所以会形成长时间的股权融资偏好。除了房地产行业，我国其他行业的上市公司普遍存在资产负债率低的情况。对于上述这些问题，国家要有所重视，进一步加强政府政策监管力度，努力、有效地调整证券市场；对于青龙管业自身而言，要重视并适度扩大内源融资，同时，因为企业的资产负债率偏低，我认为应该适度扩大债务性融资，以达到调整企业资本结构的目的。

由于受到各方面因素的制约，文章在研究过程中存在一些不足。本文虽然在研究过程中尽可能多地收集准确的数据，但由于数据来源和数据本身的局限性，对研究的深度造成一定的影响。

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