对金融危机下我国金融自由化的思考

（2011）4-0020-03[文章编号]1009-6043

商业经济

SHANGYEJINGJI

No.4，2011TotalNo.372

对金融危机下我国金融自由化的思考

孙素华，胡胜德

（东北农业大学

经济管理学院，黑龙江

哈尔滨

150030）

[摘要]根据麦金农和肖提出的金融深化理论，金融自由化已成为一种必然趋势，它在发挥积极作用的同时，也具有

我国正在进行以金融自由化背景为导向的金融体制改革，但金融市场的效率偏低、资本市场发育不全、金消极的影响。目前，

融监管体制不健全等问题，影响了深化金融体制改革的进程。我国在推进金融自由化进程时应走渐进式道路，按经济自由化的最佳顺序，谨慎开放我国金融市场；扩大资本市场的融资量，提高资本市场效率；强化金融监管条件下的金融自由化，改变服务高效、监管审慎、风险可控的金融体系，同时，要加强抵御风险的能力，以把负面监管的理念和监管模式。构建组织多元、影响降到最低。

[关键词]金融危机；金融自由化；问题与思考[中图分类号]F230

[文献标识码]

B

一、引言

格利和肖最早对发展中国家的金融深化与经济发展进行了研究，麦金龙和肖在格利和肖和戈德史密斯的金融发展理论基础上提出了金融深化理论。本文结合美国的次贷危机引发的金融危机，从金融自由化的角度分析了金融危机产生的原因。我国在积极推进金融改革的同时，加大金融监管力度势在必行，笔者结合金融自由化的理论，总结了我国金融自由化中存在的问题，提出了按经济自由化的最佳顺序，谨慎开放我国金融市场；扩大资本市场的融资量，提高资本市场效率；强化金融监管条件下的金融自由化，改变监管的理念和监管模式等建议，以期确保金融体系安全与稳定的运行。

国家，其金融部受到严重抑制，而且普遍存在着利率、汇金融业垄断、特权待遇等金融抑制现象，率的人为控制、

金融制度和经济发展处于一种恶性循环的状态。因此，必须摈弃金融抑制而采取金融深化，放开被压制的金融体系，特别是放开利率结构，从而实现金融自由化，增加投资和提高效益，从而可以使金融体系在提高资本形成数量和质量方面发挥作用。

1973年麦金农和肖分别发表了《经济发展中货币和资本》和《经济发展中的金融深化》，提出了金融自由化理论。麦金农和肖从不同角度研究了发展中国家的货币金融问题，发现发展中国家存在的严重金融抑制是经济发展的主要障碍。麦金农和肖在阐述了金融抑制的表现、产生的原因及其对经济的发展影响之后，指出金融自由化测量指标和最终目的。从20世纪70年代后半期的涵义、

到90年代，许多专家学者对金融自由化理论进行了进一步的探讨和研究，逐步拓展和完善了“麦金农-肖金融深化框架”。

(二)金融自由化理论的内容

金融自由化来源于货币主义、供给学派等各新自由主义学派，主要以麦金农和肖为代表的金融深化理论为代表。麦金农和肖认为“金融自由化”就是通过深化金融制度改革，改变政府对金融的过度干预，放松对金融机构和金融市场的限制，以及放松对利率和汇率的管制并使之市场化，从而使利率反映资金供求，汇率反映外汇供求，促进国内储蓄率的提高，减少对外资的依赖，最终达到充分动员金融资源，达到推进经济增长的目的。

但是，麦金农和肖的金融深化理论只注意到货币在金融资源集聚中的作用，忽视了金融体系通过信息生产

二、金融自由化理论提出的背景及内容

(一)金融自由化理论的提出背景

格利和肖是最早对发展中国家金融与经济发展关系进行深入研究的学者，他指出：经济的发展是金融发展的前提和基础，而金融发展则是推动经济发展的动力和手段。戈德史密斯在1969年对金融结构与金融发展和经济增长之间的关系进行了开创性研究，为金融自由化理论的形成和发展奠定了坚实的基础。

金融自由化首先由西方主要发达国家发起，并带动拉美和东亚等主要新兴市场国家纷纷放松对金融部门的控制，实行金融部门的自由化改革。自布雷顿森林体系崩溃以来，世界经济金融发生巨大变化，利率、汇率和市场价格的不稳定性加剧，国际金融资本的流动规模和速度不断加大与加速，对一国金融体系的冲击力明显加强，全球呈现出金融自由化发展的趋势。在经济落后的发展中

[收稿日期]2011-03-31

江苏东台人，东北农业大学经济管理学院硕士研究生。研究方向：产业组织与产业结构；[作者简介]孙素华(1985-)，

山东东营人，东北农业大学经济管理学院博士生导师。研究方向：金融自由化。胡胜德(1964-)，

-20-孙素华，胡胜德：对金融危机下我国金融自由化的思考

有效配置资源及管理风险等功能。在其理论中，经济依然被割裂为实质部门和金融部门，金融部门并不创造财富；金融发展只能影响资本形成，并不影响全要素生产力，这大大削弱了其理论的自身价值。

世界银行和IMF的经济学家认为完全的金融自由化包括：对公共金融机构的私有化；允许外资银行进入；促进金融市场的发展，加强市场竞争；减少存款准备金要求;取消指导性贷款；利率市场化和开放资本市场等。

由此可见，所谓金融自由化，是指政府及有关监管当局不断减少对金融部门运行的管制和干预，取消或放松现行法令、法规、条例及行政管制，以形成一个宽松、自由、更符合市场运行机制的新的金融体制，以达到价格自由化、业务经营自由化、市场准入自由化和资本流动自由化等。

(三)金融自由化的特点

金融自由化能够有效首先，金融自由化是一种工具。克服金融抑制。当前应着眼于服务实体经济推进金融改金融业务革，在金融体制改革的过程中，把利率自由化、自由化等作为目标的同时，还要监管这些措施实施的条件以及预测后果，否则必然导致金融自由化改革的失败。

其次，金融自由化是有效监管下的金融自由化。金融自由化不应完全排斥金融监管。一些国家由于金融监管体系不健全，金融自由化的进程过于激进，因而造成了金融体系的不稳定性。在金融监管体系不健全的条件下，发展中国家推行金融自由化在使金融体系多样化、竞争能力增强的同时，也给金融监管造成了负担过重等问题，金融监管体系的发展与完善跟不上金融自由化的速度，金融自由化往往会陷入无监管或监管漏洞很大的状态。

再次，金融自由化是有条件的金融自由化。金融自由化进程应与经济市场化进程，政府、企业和金融机构行为理性化和成熟化的进程相统一；同时，金融深化的速度安排还要综合考虑国内外政治、经济环境的变化以及时进行必要调整。发展中国家对利率多数存在严格控制，从严格控制走向放松，很难放开。而发达国家的经济实力强劲，市场发育程度高，其金融本身就比较自由化，对利率所以发展中国家实行往往只有上下限的控制，容易放开。完全的金融自由化，很可能被它国投机者操纵市场，以致产生金融危机。

大，增加了投资成本从而抑制了投资需求，阻碍了资本的形成。如果实际利率高于国际资本市场的平均利率水平，流动资金特别是私人资金迅速膨胀的情况下，必有大量境外资本流向高利率、经济过热的市场。如果外资流入过快，特别是短期资本流入过快，在这种国际资本的冲击下，隐含了巨大的风险，从而容易引起金融危机。

其次，过早开放资本市场，可能导致货币政策失效，进而引起金融危机。开放资本市场逐步实现货币可兑换，是放松对外金融管制的措施之一，它对吸引外资起一定的作用。但在不具备开放资本市场条件时过度过早地开放反而造成不少损失。如导致资金流动的不稳定而加剧国内金融的动荡，阻碍经济稳定增长。东亚金融危机重要原因之一就是过早开放资本市场，实现货币在全球完全可兑换从而导致了货币政策的失效。

再次，金融监管体系不健全，容易引起金融秩序的混发展中国家金融调控机制和风险防范机制很不健全，乱。

在金融机构快速增加时，对金融机构的管理缺乏有效的因此造成金融秩序混机制，道义上的劝告收效毕竟有限。乱进而引起金融危机。

最后，金融衍生工具加剧了市场波动。金融衍生工具的出现为国际上大量的投机资金带来了投机的可能，投机失误会造成非常大的损失。有着长达两个多世纪辉煌业绩的英国巴林银行和由金融行业界和学术界精英组成的长期资产管理公司的崩溃都是由于金融衍生工具的使金融衍生工具市场具有很大的波动性，在市场出用失误。

现下跌或者崩溃的时候，衍生工具市场的大量抛售更加重了市场的下跌。美国1987年股市崩溃和日本1990年泡沫崩溃，都是因为衍生金融工具而加剧了市场的波动。

四、我国金融自由化改革所面临的问题

我国的金融自由化具有自己鲜明的特点，我国目前正在进行以金融自由化为核心内容的金融体制改革。但是也依然存在很多因素影响了自由化的进程。

(一)金融体系处于压抑状态，金融市场的效率偏低由于我国金融体系落后，市场难以对经济发展中的各种需求做出有效及时地反映。因此，需要政府在筹融资方面代替金融体系发挥作用，同时对于制度的创新也不能依靠市场的信号，而是需要政府的主动供给。这样，政府的金融管制成为了经济制度的重要组成部分。我国近年来的市场化改革在金融领域的效果比在其他领域小得多，市场机制在配置金融资源的过程中所起的作用很小，金融市场的效率很低。

(二)金融体系基础薄弱，资本市场效率低下

首先，目前我国银行业集中度非常高，银行业的民营力量非常薄弱，还没有形成良性的商业银行竞争环境，商业银行效率较低，隐含较大风险。虽然国有商业银行的不良贷款通过重组而剥离，使其数量大大减少，但是从整体而言不良贷款数量还依然庞大，隐含非常大的风险。

其次，我国证券市场有相当多制约资本市场发展的深层次问题尚未解决，我国证券市场还远非完善，还不能

-21-

三、金融自由化与金融危机

20世纪80年代至90年代工业化国家和发展中国家金融脆化出现了明显上升的现象，20世纪80年代美国的储贷危机，1980、1989、1995年的阿根廷银行危机，1982年智利的银行危机，1994年墨西哥的金融危机，1997年东南亚金融危机以及现在的全球金融危机。所有这些危机直接和金融自由化相关，金融自由化使各国的金融稳定乃至经济稳定、社会稳定受到日趋严峻的挑战。金融自由化在给经济发展带来活力同时如果政策措施不得当，也会诱致负面效应，阻碍经济增长。

首先，过分侧重利率自由化，导致利率提高幅度过

商业经济第2011年第4期SHANGYEJINGJINo.4，2011

完全发挥其资源配置的功能。具体来讲，我国证券市场还存在如下问题：一是我国股票市场波动剧烈，股市换手率过高，存在过度投机现象，因此我国股市极易出现投机泡沫。二是我国股票市场体系的层次和投资者结构还比较我国证券市场仅有主板市场和创业版，这很单一。目前，

难满足我国企业尤其是中小企业的融资需求。三是证券市场的监管力还比较薄弱，虽然我国已经建立起较为完整的证券市场监管体系，但是证券监管机构的独立性还不强，还具有明显的行政色彩，股市极易受政策影响。尤其是目前我国的衍生产品监管体系建设十分不足，涉及金融衍生产品交易的法律条规很少，但仅有《国债期货交易管理暂行办法》和几个涉及金融衍生产品交易的通知，还不足以支撑衍生产品市场的发展。

(三)金融体系的监管体制落后，缺乏实施法制的“软环境”

我国的金融监管机构、银行中介与国有企业都不同程度受到政府管制。政府对银行贷款存在绝对的隐性保同时监管机构险，从而导致银行与国有企业的道德风险。不具备一定的独立性，所以也就谈不上有效的监管机制。此外，虽然我国在不断完善各种金融立法，但是由于历史原因，整个社会普遍缺乏法律意识及诚信观念，加上对企业及个人的诚信我们尚未建立一个全国范围内的诚信记录平台，潜在的“道德风险”问题将导致金融体系的风险加大。

在外汇自由化过程中，首先实现国际收支经常项目货币交易的自由化，然后实现资本项目货币交易的自由化。作为新兴市场国家，我国正处于转轨时期，国内的金融市场我们体系还不健全，监管制度有待完善。在这种条件下，“经济自由化的最佳顺序”，使我国金融应当借鉴麦金龙的

市场的开放速度和程度与我国的监管水平相适应，与我国金融市场的发育程度相匹配。我国应积极审慎地推进各项金融改革，加快金融监管制度的创新和完善，加强金融监管力度，在提高金融市场运行效率的同时，保持金融市场的安全和稳定，能使我国经济获得持久稳定发展的动力。

(二)扩大资本市场的融资量，提高资本市场效率首先，我国应该进一步扩大商业银行持有的国债、金融债券，特别是短期国债的持有规模。大规模的国库券市场不仅能使政府以较低的成本保持必要的存量和流量，满足财政的需求，而且还有利于各种金融机构保护资产流动性的需求，同时也满足了中央银行运用公开市场业务进行间接宏观调控所需要的基本条件。大力推进国库券的发展，不仅可以提高金融市场的效率，还可以提高整体金融效率。

其次，应该大力发展企业债券市场。与股票市场相比，企业债权市场的发展相对滞后，不仅企业债券发行量少，而且上市交易的更少。企业发行债不仅有利于拓宽企业的融资渠道，改变企业的负债结构，更有利于资本市场的发展和结构完善。

在发展场内交易市场的同时，也要发展场外交易市我国的证券市场不应只有两家全国性市场，而要建立场。

不同层次不同地区的交易所。市场交易主体越多，竞争也就越激烈，不仅可以提高服务质量，降低交易成本，更能提高市场的效率。至于场外交易，可以放开标准，凡符合《公司法》发行的股票和债券均可以在当地的场外交易市场交易，这样不仅适合扩大的市场，而且也能增加市场的流动性，提高资本市场的效率。

(三)强化金融监管条件下的金融自由化，改变监管的理念和监管模式

随着金融自由化和金融创新的不断发展，原有的监管机制已经无法满足新形势的需要。由于储户和银行、贷款人和借款人、委托人和代理人之间都存在着不同程度的信息不对称，这样必然会发生“逆向选择”及“道德风险”。为避免或减少这类现象的发生，就要求对金融市场进行行之有效的监管，以增加信息的充分性。信息作为一种公共品，往往会发生供给不足，容易发生搭便车现象，这样必然会导致对金融机构的监督少于帕累托最优水平。当金融机构没有被置于充分有效的监督之下时，它们就会有积极性让存款人承受更大的风险。因此，金融市场更易于因信息问题而出现市场失效，外部的监管这时就监管部门应更多强化功能监管，监管体系变得十分重要。

应对各类金融机构的同类型的业务进行统一监管和统一标准的监管，以减少监管的真空和盲区。此外，应加强监管机构之间的职能协调。随着金融衍生产品变得日益复

（下转第61页）

五、金融危机下对我国金融自由化的思考

我国金融业经历了近30年的改革，发生了巨大变化，整个行业面貌从根本上得到了改观。随着经济全球化的发展，全球金融市场正在形成，资本全球流动也在不断加快。我国金融体制改革的进程就是金融一体化和金融自由化的统一。目前，我国经济发展水平较低，金融仍很所以，我国的金融自由化、金融国际化脆弱，竞争力不强。将是一个渐进的过程。我国的金融自由化应遵循金融自由化的过程应与市场发展的进程相适应、金融自由化的过程应与我国金融体系抵御风险的能力相适应、金融自由化应遵循序渐进的原则。

由美国的次贷危机引发的金融危机，给我国的金融改革以深刻的警示。我们既要积极推进金融改革，充分发挥资本市场的资源配置作用，又要警惕各种风险的出现；既要敢于金融创新，又要不断完善金融监管制度，加大金融监管力度，从而确保金融体系安全与稳定的运行。

(一)按经济自由化的最佳顺序，谨慎开放我国金融市场在金融全球化的今天，金融资本具有高度的流动性，也使得金融危机传播的速度和发生概率大大增加。麦金农在《经济自由化的顺序》中提出了“经济自由化的最佳顺序”：在经济自由化的过程中，第一，要平衡中央政府的财政，避免依靠通货膨胀税和金融机构的超额储备税进是开放国内的资本市场，使储蓄者按照实行融资。第二，

际利率获得利益，借款者按照实际利率付息。第三，成功地实现了国内贸易和金融的自由化，实现外汇的自由化。-22-李日欣：潮州文化旅游资源开发探析

统的研究和整理，使人们了解其中蕴涵的古汉语印记；推广潮剧、潮菜，使之走向世界的舞台。此外文化的可持续发展还需在不同文化之间的多重选择下相互交流和学习，实现各种文化互补中的优化和创新，使地方文化优势得以转化为地缘优势，人文优势转化为经济优势。这种转轨是传统文化在新形势下的一种自然延伸，避免了文化生态的破坏其优势显而易见。

2.以科学开发为准则

对文化旅游资源予以发掘整理，精心设计文化旅游多样性和独特性的文化主题。文化旅产品，突出丰富性、游活动中所涉及的高价值文物古迹较多，例如广济桥、开韩文公祠等，这些都是潮州古民的艺术精华。要绝元寺、

对确保旅游活动不影响文化生态系统。确保每项旅游内容都能表现它的独特的内涵与功能。要充分利用资源比较优势，根据潮州目前的发展状况和主要客源的喜好进“精益求精“的开发。在开发的过程中还要注意使各项行

旅游内容通过时间组接和空间组接而体现出一种完整的历史、美学或科学逻辑，从而强化旅游活动的整体文化、

感，以及尽可能使旅游者在时间与金钱方面的效益与费用的比值最大。

3.加大文化旅游资源开发的投入

文化旅游是一个文化科技含量较高的旅游活动，因而其开发投入的资金较大，相应的回报收益也较高。特别是文化保在文化旅游资源开发整合之初，在基础设施建设、护与发掘，文化旅游产品开发等，都需要较大的先行资本的投入。潮州由于发展起步较晚，因此必须多方位的集资搞建设，如利用当地的企业投资或吸引海外潮人投资等。同时政府也应给予大力的支持以便加大对潮州文化旅游资源开发的投入，为加快潮州文化旅游创造良好的条件。

4.重视非物质文化旅游资源开发

潮乐、潮绣、潮州木雕等世代相传，这些非物质潮剧、

文化应该得以很好的延续和继承。可以利用地方特色文化产品构筑文化旅游街区。潮州传统工艺品，其生产历史悠久，种类繁多，陶瓷、泥塑、木雕、麦秆画、抽纱、刺绣、绣花灯、香包等不胜枚举，如在游客密集的地方，建成带球、

展示性、参与性、厂店结合的工艺美术街区，将能大大促进潮州旅游业的发展。利用枫溪陶瓷生产、研究基地建设枫溪陶瓷街区；利用“潮绣”服装富有民俗特色的优势，构

（上接第22页）

建集旅游、购物于一体的服装街区；利用潮州菜、潮州工夫茶的知名度，开辟美食一条街等等。还可以创办潮剧、潮乐艺术馆，以便使这些文化更好的得以继承和传扬。

5.利用现代营销手段加大宣传力度

要对客源市场进行细分，然后设计相对应的文化旅利用传统渠道与现游产品，并形成与之配套的宣传方式。代技术相结合，在电视、广播、Internet上形成连续宣传阵势。对印刷广告、广播广告、影视广告、实物广告、户外广告、人员推销等进行整合。注重景点门票的设计。利用广与客源市场的直接联系等方式，促进潮东省旅游交易会、

州文化旅游的宣传，加强旅游产品的市场竞争力。

6.加强区域间合作交流

潮州市东与福建省的诏安县、平和县交界，西与揭阳市的揭东县接壤，北连梅州市的丰顺县、大埔县，南通汕福建建立区头经济特区，并濒临南海。潮州可以与汕头、域合作关系。在与其他城市的竞争发展互动中趋利避害、以求双赢。通过优势放大、特色互补等方式，加强对旅游宗教文化、重点开发资源整合，深入挖掘深厚饮食文化、宗教旅游、美食旅游、休闲旅游、历史文化名城游、文学、艺术修学旅游等专项旅游产品。

7.加快人才培养

要尽快制订旅游人才培训计划和岗位考核制度，有计划选送一批人到大学旅游系进修学习，以培养较高层次的旅游管理、规划和导游人才。并加强在岗和岗前旅游从业人员的素质培训。加大对旅游教育的投入，加强旅游师资队伍建设和旅游学科建设，扶持旅游科研项目，以满足潮出台激励和吸引人州旅游业对旅游专业人才的大量需求。

才的政策。提高旅游经营管理者、旅游者的可持续发展意识，逐步形成文化旅游、健康旅游的社会环境氛围。这就要求旅游经营者和文化旅游从业人员具备包括文化观和生态观在内的综合知识体系以及知识经济时代的创新能力。

[参

考

文

献]

[1]杨佩群，刘耀超.潮州文化型旅游目的地开发研究[J].合作经济与科技，2010(8)

吴雁彬.潮州陶瓷文化旅游开发探析[J].韩山师范[2]李莉，

学院学报，2009(4)

[3]石中坚.论潮州的“海俗”文化[J].咨询导报，2006(8)

[责任编辑：刘玉梅]

[4]刘洋.金融自由化浪潮中我国金融改革的再思考[J].经济研究导刊，2008(7)：58-59

陈春华.金融自由化的国际比较[J].商业时代，[5]刘仕俊，2009(5)：81-82

[6]王凤京.金融自由化及相关理论综述[J].当代财经，2007(6)：121-128

[7]庞如超.从金融自由化与次贷危机论金融监管[J].金融2008(4)：24-25经济，

黄少军.现代金融理论前沿[Ｍ].北京：中国金融[8]易宪容，出版社，2005

[责任编辑：刘玉梅]

-61-

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!杂，传统的金融市场之间、金融机构之间的界限日趋模糊，使得传统的各司其职的监管模式不能发挥应有的监管作用。

[参

考

文

献]

[1]刘燕宵.发展中国家金融自由化改革实践及对中国之启示[J].金融经济，2009(2)：16-18

[2]雷莹.金融自由化———看中国金融改革[J].现代商业，2007(29)：28-29

[3]陈日清，杨海平.我国金融自由化进程的历史、前提条件及存在问题研究[J].华北金融，2008(12)：6-10